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格隆汇3月23日丨阅文集团2022年营收76.3亿，公司non-gaap净利13.5亿，同比增长9.6%，对应公司non-gaap净利率为17.7%。海通证券发研报指，阅文集团2022年采取一系列措施进行提质增效，经营效率获得显著提升，利润率由上一年的14.2%提升至17.7%。此外，网文创作主体涌现新活力，收入端受益于精品策略和有效的反盗版措施，优质内容数量和收入增长明显，全平台2022年新增的均订3000以上的作品数量同比上涨超50％。该行认为，由于公司降本增效战略推进，对部分低效渠道进行优化，低基数下，预计公司2023-2025年付费阅读用户保持稳中略升，且随着经济和居民消费能力的恢复，未来ARPPU有望保持稳定增长。该行给予公司2023年25-28倍PE估值，根据最新汇率“1 元=1.14 港元”，对应合理价值区间44.5-49.8港元/股，维持优于大市评级。
中信建投发研报指，阅文集团利润增长主要因公司进一步完善优质内容生态建设、聚焦以IP为核心的关键业务、公司运营效率显著提升。集团阅读业务提质降速，专注内容渠道优化，其中自有平台产品的MAU为1.1亿人，腾讯产品自营渠道的MAU保持相对稳定，为1.3亿人，同比增长1.6%。该行认为23年公司营业收入会逐渐恢复，预计2023/2024年将分别实现营收82.1/86.8亿元，同比变化7.7%/5.7%；经调整净利润方面，预估公司2023/2024年non-gaap归母净利润分别为15.6/17.7亿元，同比增速14.6%/13.3%。该行维持“买入”评级。
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